De recente faillissementen in de Amerikaanse autobranche zijn volgens JPMorgan-topman Jamie Dimon een vroeg waarschuwingssignaal dat bedrijven de afgelopen jaren te makkelijk aan financiering zijn gekomen. De CEO van de grootste bank van de Verenigde Staten ziet de eerste scheurtjes in een kredietcyclus die inmiddels ruim tien jaar duurt.
Vroege tekenen van oververhitting
Tijdens een gesprek met CNBC wees Dimon op het faillissement van onder meer autoonderdelenproducent First Brands en subprime-autolener Tricolor Holdings. Volgens hem zijn dit geen op zichzelf staande gevallen, maar aanwijzingen dat financiers te lang hebben geprofiteerd van goedkoop geld en soepele leenvoorwaarden.
“De kredietmarkt zit al sinds 2010 of 2012 in een stierenmarkt — dat is veertien jaar,” aldus Dimon. “Deze faillissementen zijn vroege signalen van overtolligheid. Als er een echte neergang komt, zullen we veel meer kredietproblemen zien.”
Later vergeleek Dimon de situatie plastisch met een kakkerlakkenplaag: “Als je er één ziet, zijn er meestal meer,” zei hij tijdens de kwartaalpresentatie van JPMorgan. “Iedereen moet hierop bedacht zijn.”
Banken onder druk door verborgen risico’s
De problemen bij First Brands en Tricolor leggen bloot hoe kwetsbaar banken kunnen zijn bij de financiering van niet-beursgenoteerde bedrijven. Ondanks sterke kwartaalresultaten – vooral dankzij levendige handel op de institutionele markten – draaiden veel vragen van analisten om mogelijke verliezen in de kredietportefeuille.
JPMorgan leed geen directe schade aan First Brands, maar moest wél $170 miljoen afschrijven op haar leningen aan Tricolor. CFO Jeremy Barnum noemde dit een harde les. Dimon vulde aan: “Het is niet ons beste moment. We bekijken alles tot in detail, want dit soort situaties kun je nooit helemaal voorkomen.”
Effect op andere banken
De nasleep van de faillissementen raakt ook andere financiële instellingen. Jefferies meldde dat fondsen die zij beheert nog $715 miljoen tegoed hebben van bedrijven die voorraad van First Brands kochten. UBS heeft ongeveer $500 miljoen aan blootstelling, en de regionale bank Fifth Third verwacht tot $200 miljoen aan afschrijvingen door vermeende fraude bij Tricolor, aldus Bloomberg.
Kredietmarkt blijft voorlopig stabiel
Ondanks deze incidenten blijven de kredietcijfers van JPMorgan volgens Barnum stabiel, zelfs beter dan verwacht. De bank houdt wel de Amerikaanse arbeidsmarkt scherp in de gaten, omdat een verslechtering daar snel kan overslaan naar consumentenleningen. Voorlopig is daarvan nog geen sprake.
Toch klinkt Dimons waarschuwing door: de jaren van overvloedig krediet hebben hun sporen nagelaten. De recente faillissementen kunnen het begin zijn van een bredere correctie – een ontwikkeling die ook voor Nederlandse financiers en ondernemers een waarschuwing mag heten.